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融资70亿元后,蔚来市值缩水超百亿

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> 厂商新闻《融资70亿元后,蔚来市值缩水超百亿》特朗普继续对日本施压:日本需要开放市场 时间:2025-09-12 17:12

    • 编辑:CN

    时隔半年,蔚来汽车(下称“蔚来”)再获外部“输血”。

    9月10日晚间,蔚来披露关于10亿美元(合约77.875亿港元)的募资计划。

    根据公告,此次发行涉及合共约1.81亿股公司A类普通股,包括发行美国存托股和A类普通股。其中美国存托股以5.57美元/股的公开发行价发行,A类普通股的发行价为43.36港元/股。

    蔚来给出了具体时间,预计美国存托股发行将于2025年9月11日前后交割,普通股发行将于2025年9月17日前后交割。公司表示已向股权发行的承销商授予一项为期30天的期权,该期权允许承销商额外购买至多2727.27万股美国存托股,即美国存托股享有超额配售权,“若该期权获行使,将仅以美国存托股进行结算”。

    融资落地后,这些资金将用于投资智能电动汽车核心技术的研发、开发旗下品牌的未来技术平台及车型、扩大充换电网络、进一步强化资产负债表,以及用于一般企业用途。



    左宇摄

    百亿市值蒸发

    消息放出后,市场很快给出回应。

    蔚来汽车美股(NIOIF.F)盘前一度跌超9%,当日(美东时间9月9日)低开低走,最终收跌8.92%,总市值较前一个交易日缩水超12亿美元,相当于近90亿元人民币。

    资本市场波动还在继续。

    9月11日,港股蔚来(09866.HK)以45.02港元的价格低开,随后回升,但最终依然下跌1.76%,报收45.9港元,也是其最近14个交易日的最低价,和前一日相比市值减少18.57亿港元。

    美股和港股一个交易日蒸发超百亿元。

    有媒体称,蔚来此次融资的目标大概率是为了保障后续的供应链及交付。今年四季度,蔚来计划冲击月销5万辆,营销方案配合下,多款新车爆单,订单量激增需要提前支付供应链费用,避免因资金不足导致产能受限。

    高频融资

    事实上,资金问题一直在困扰蔚来近几年的发展。

    今年3月,蔚来也曾公开募资,彼时其以29.46港元/股的价格发行约1.36亿股A类普通股,募资40.3亿港元。这笔资金亦是用于研发智能电动汽车技术及新产品等。倘若算上此次发行,蔚来今年的公开融资规模已达118.175亿港元。

    2024年,蔚来也有数笔融资。9月,以安徽省高新技术产业投资为代表的三位战略投资者以33亿元现金增资认购蔚来中国的新发行股份;5月,蔚来能源获得武汉光创新兴技术一期创业投资基金合伙企业(有限合伙)等机构15亿元的战略投资。

    时间轴拉长可以看到更多融资动作。

    2023年,蔚来获得来自阿布扎比政府基金CYVN Holdings的多笔战略投资。该年7月,CYVN Holdings向蔚来进行了7.385亿美元的战略性股权投资,并从腾讯控股有限公司的一间关联公司购入公司若干A类普通股,总对价为3.5亿美元;12月,蔚来又获得来自该机构22亿美元的战略性股权投资。

    同一年,蔚来还发行了一笔规模10亿美元的可转换债券,将在2029年、2030年先后到期。



    吴典摄

    半年亏损百亿

    高频融资也折射出蔚来的资金渴求。

    二季度蔚来净亏损约49.95亿元,叠加一季度67.5亿元的净亏损,上半年累计亏损达到117.45亿元,同比亏幅扩大近15%。

    更为严峻的是现金流问题。

    上半年,除了投资性现金流外,蔚来的经营性现金流和融资性现金流全部为负,其中经营活动现金流净流出109.26亿元,缺口相比去年同期进一步扩大,融资性现金流净流出9.18亿元,自身造血功能尚未恢复。

    与此同时,其账面可用资金也在急剧减少。

    截至6月末,蔚来在手的现金及现金等价物为71.11亿元,较年初的193.29亿元减少63.2%,仅够覆盖3个月运营成本。同期,其拥有短期借款约54.4亿元,虽较年初的57.3亿元略有下滑,但应付贸易款项及应付票据则相比年初增长1.64%至349.5亿元。在行业账期缩短的号召下,账面不足百亿的可用资金显然难以覆盖这些债务的兑付。

    资金压力之下,卖车之外,蔚来也在谋求其他收入。

    近期中期业绩沟通会上,李斌承认,“公司向迈凯伦输出一些技术,这部分业务构成了对外技术服务收入的主要来源。”据其透露,今年第一季度已有相关收入计入,第二季度则更多一些,但“这部分收入目前并不稳定”。

    财报显示,蔚来汽车2025年第二季度的其他销售额为28.726亿元,去年同期该项收入仅为17.663亿元,同比增长62.6%,较2025年第一季度增长37.1%。

    这样的收入补充对于盈利兑现点逼近的蔚来而言无疑规模有限。



    孙婉秋摄

    以价换量伤毛利

    此前,董事长兼CEO李斌表态,“四季度盈利有机会做到,也必须做到。”李斌也在近期的沟通会上拆解了蔚来销量预期与盈利路线图。

    他试图用近期大热的两款新车乐道L90和蔚来ES8给市场信心,“8月份交付量突破3.1万辆,创历史新高”。

    李斌为蔚来四季度盈利立下军令状:三个品牌合计月销5万辆、毛利率达16%至17%、销售和管理费用控制在销售额的10%、研发费用控制在20亿元至25亿元。

    然而,无论哪一条,对于当下的蔚来而言都充满挑战。

    要知道,上半年在大规模促销清库存的情况下,蔚来才实现交付新车11.42万辆,对照全年44万辆目标来看,完成率仅为26%。

    以价换量策略让蔚来二季度销量得以提升,却也损害了其盈利能力。

    当季蔚来单车均价降至22.4万元,相较去年同期的27.33万元,单车均价下降近5万元,降幅达18%,售价走低进一步削弱了蔚来的毛利水平。二季度蔚来单车毛利约2.3 万元,同比2024年二季度的3.3万元下滑30%。

    受二季度影响,上半年蔚来单车均价降至22.84万元,对比来看,理想上半年单车均价为26.26万元,二者单车价差达到3.42万。

    这样的毛利表现已处行业低位。上半年蔚来毛利率不到9.1%,同期理想为20.3%,小鹏达16.5%。

    一个不利的情况在于,接下来蔚来的单车均价还将进一步走低。

    上半年的销量结构中,蔚来品牌占比约为65%,而最近的8月,蔚来销量创新高的同时,销量结构也发生了根本性变化,3.1万月销中,乐道和萤火虫贡献超过2万,占比66%,这也意味着蔚来的销量中三分之二来自于低价车型,乐道的起势和占比增加带来的结构性变化也将传导至财务数据上。

    高频融资证明了蔚来在资本市场的得心应手,然而当淘汰赛进入血拼时刻,自我造血能力才是车企留在牌桌的关键。

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